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機械制造下游投資承壓關注效率提升

2020/01/25 来源:静安信息港

导读

机械制造:下游投资承压 关注效率提升 类别: 机构: 研究员:[摘要]核心观点作为设备制造供应商的机械行业和下游需求变动情况紧密联

机械制造:下游投资承压 关注效率提升 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点作为设备制造供应商的机械行业和下游需求变动情况紧密联系机械行业中短期投资逻辑需要下游持续高景气,且景气度需要持续加速提升才会兑现机械行业高增速,而产能高景气的周期区间往往有限,因此机械板块呈现强周期、高弹性、可投资区间短的特征同时,由于设备订单可见度低和下游分散特征,往往需要宏观强逻辑支撑才具有筹码涌入的强需求在此情况下,2018年在去杠杆背景下,受市场对基建、房地产等核心需求端预期偏悲观的条件下,行业实际需求及估值双承压,抑制板块投资关注度

从产能周期角度来看,我国在1992年至2002年经历了完整的产能周期,而后随着进入WTO和全球金融危机的非常规影响因素,我国在2002年至2012年产能周期出现非正常波动,4万亿刺激叠加高乘数效应带来流动性的大幅扩张、海外需求的激增以及不成熟的市场共同激发产能无须扩张,而后11年后的产能进入市场化和政策化的加速出清阶段固定资产投资增速持续下滑在这样的背景下,我们认为应该核心关注的两个层面:

1.总量层面,尽管目前总体下游固定资产投资情况下滑,但我们已经经历了近8年的产能出清过程,且行业总量较上一周期有了较大提升我们判断新的产能置换周期可能会在19~20年出现关注行业增速放缓后的各细分行业龙头

2.结构层面:固定资产投资中,新增产能和扩建产能增速持续放缓,这与投资需求直接相关但结构来看,更新产能增速出现分化,主要投资方向为效率提升关注工业自动化板块

2019年机械行业选股思路:

工业自动化板块,克来机电(60 960)工程机械板块,总量和穿越周期逻辑,关注三一重工(6000 1)风险提示:宏观经济增速持续放缓的风险;流动性收紧风险;基建、房地产投资不达预期风险

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